Jag har läst ett antal inlägg om makroläget och som spekulerar om när kraschen kommer, se länkarna nedan. Vissa säger att den bör komma redan i år, då börsen är alldeles för övervärderad och de ser att reaktionen på att USA höjer räntorna kommer att leda till en krasch. Vissa som mer kollar på konjunkturen säger däremot att den kommer att komma senare, då vi inte ännu är nära någon konjunkturtopp och då börsen lätt kan värderas högre om framtidsutsikterna ser bättre ut och med tanke på dagens låga räntor. T.ex. så är dagens värdering på S&P 500 lika som 1997 och med en nollränta mot en ränta på 5 % då (efter det gick S&P 500 upp ca 80 % till). Så trots en övervärderad börs så kan det fortsätta mot högre höjder, speciellt med tanke på att ECB öser pengar över marknaderna med sina obligationsköp.
Nu med en nedgång från toppnivåer den senaste tiden kan man undra om kraschen kommer nu? Själv tror jag att vi kan komma att se en korrektion den närmaste tiden, men att detta inte är den egentliga kraschen. En större korrektion skedde 1987, 1998 och 2006 innan den större kraschen vilket kan återigen hända nu. Jag har sagt det tidigare och det känns som det mycket väl kan hända igen. Själv kollar jag mer på konjunkturen när jag utvärderar läget och har hittat en
sida som använder en liknande strategi som konjunkturstrategin men i USA. Enligt denna och en massa andra data så verkar vi vara en bit ifrån en konjunkturtopp och ett mer troligt scenario är att denna kommer under 2016-2017, vilket jag tidigare skrivit om här på bloggen. Jag har också börjat läsa Franz Lischkas
blogg där han varje vecka rapporterar om konjunkturläget och hans spaningar är att en krasch kommer 2017-2018, strax efter konjunkturtoppen. The Economist skriver också om att världsekonomin under år 2015 befinner sig i ett läge likt det år 1999, ett år innan den konjunkturtoppen, vilket också skulle passa in.
Så trots att marknaderna återigen börjar bli oroliga och att vi har haft en lång bull market så tror jag att vi inte nått toppen ännu. Men när vi väl gör det kan det bli trångt i utgången och en effekt av det kan vi kanske uppleva inom snar framtid och vi kanske upplever en mindre sättning likt innan de tidigare börstopparna. Marknader är tröga och vi har inte sett en vändning i utvecklingen för BCI (business cycle indicator) i USA eller för marknader som helhet ännu. Det har pratats om en större sättning under en lång tid nu och jag tror många tror att denna kommer att ske mycket tidigare än den egentligen sker. Den kan komma nu men konjunkturen berättar en helt annan historia och konjunkturen har varit en bra börsindikator de senaste 40 åren både på den amerikanska och svenska börsen.
Att vi kan se högre värderingar på börsen än det historiska snittet kan förklaras med superlåga räntor och med att ECB som pumpar ut 1 100 miljarder euro i den Europeiska marknaden plus att FED redan pumpat ut 4 500 miljarder dollar i den amerikanska. Det innebär att totalt 5 700 miljarder USD kommer att ha pumpats ut på obligationsmarknaden vilket kan jämföras med att världens totala förmögenhet är 263 000 miljarder dollar (Credit Suisse Global Wealth Report). I USA äger nu FED ca 5 % av hela USA:s tillgångar vilket motsvarar ca 25 % av USA:s BNP. Nu kan vi också ha sett den största pressen på räntor och under QE-programmen så strömmar mycket pengar från obligationer till aktier. Detta har setts under QE1 och QE2 i USA där räntorna på obligationerna ökat efter QE startat, något vi nu ser i Europa där räntorna på 10-åriga tyska obligationer har gått upp från 0,08 % till 0,85 % nu de senaste månaderna. Så med en massa pengar som flödar in i marknaderna så kan det dröja ett tag innan marknaden vänder.
Vill avsluta med att säga att jag själv inte tar några aktiva positioner utan endast går på konjunkturbarometern och marknadens momentum, vilket innebär att jag minskar aktieexponeringen då konjunkturen är överhettad (3 månader med konjunkturbarometern över 110) och om marknaden presterar sämre än riskfria räntan senaste 12 månaderna. Då inget av detta har hänt så är jag 100 % investerad i aktier i långa portföljen. Så nu sitter jag och väntar på en signal, vilket jag tror först kommer under 2016-2017.
Vad tror ni? Har vi toppat nu? Kommer uppgången att fortsätta innan det vänder neråt?
Läs mer:
http://gottodix.blogspot.se/2015/06/alldeles-for-rantekanslig-borsreaktion.html
http://blogs.wsj.com/economics/2015/06/05/the-may-jobs-report-in-12-charts/
http://franzlischka.blogspot.se/2015/06/june-6th-2015-us-economic-update-bond.html
http://www.rikatillsammans.se/2015/06/06/star-vi-infor-en-kommande-krasch-eller-inte/
http://www.nordnetbloggen.se/crash-boom-eller-bang-pa-borsen/03/06/2015/
http://www.nordnetbloggen.se/trangt-i-dorren-till-borsen/27/05/2015/
http://thefelderreport.com/blog/
http://imarketsignals.com/bci/